El mercado bailó al ritmo del juicio de losholdouts

Una semana más en donde los temas propios volvieron a ser los protagonistas, al menos, en lo que al mercado respecta. Esta vez, igualmente, fue a raíz de una buena noticia: la suspensión hasta febrero del fallo del juez Thomas Griesa otorgada por la Cámara de Apelaciones norteamericana, lo que garantiza los pagos en tiempo y forma de diciembre; en especial, el de los cupones del PBI, por los que el Gobierno tendrá que desembolsar -el próximo 17- un total de US$ 3500 millones.

Los mayores pagos corresponden justamente a las unidades con legislación externa: por los TVPY se desembolsarán unos US$ 901 millones - US$ 6,2 por cada 100 unidades-, lo que implica un 51% de la cotización del viernes, de poco más de US$ 12. Por los TVPE (cupones en euros), se abonará otro monto equivalente en dólares de 1500 millones.

En cambio, por ejemplo, por los TVPP se deberá pagar unos $ 9,22 por cada 100 cupones (58% del último cierre); es decir, un total de US$ 735 millones, dado el monto emitido.

De todos modos, teniendo en cuenta la suspensión del fallo, de lo que no quedan dudas es de que el Gobierno ganó tiempo y una oportunidad única para finalmente cerrar el tema de los holdouts . Además, esta suspensión demora cualquier eventual pronunciamiento de default técnico, y como dato positivo adicional, se debe destacar que la corte -y a diferencia de Griesa- aceptó a los tenedores de deuda del canje como terceros involucrados. La estrategia del Gobierno que depende claramente de decisiones políticas y/o judiciales, y no fundamentales, será clave en los próximos meses.

En esta coyuntura, como se ha visto, los cupones, los bonos y las acciones recuperaron en las últimas ruedas parte de las caídas observadas; y aunque claramente la incertidumbre bajó, no es posible descartar tomas de ganancias en las próximas ruedas, ante las subas acumuladas.

De hecho, para un recorrido alcista sostenido de las cotizaciones, deben esperarse más señales que permitan bajar aún más la percepción de riesgo local. Esto será necesario, por ejemplo, para que el riesgo país vuelva a niveles de 800-700 puntos en el corto plazo.

En el escenario externo, y más allá de la agenda macro que siempre repercute sobre el mercado, será necesario estar atentos a la agenda política estadounidense y que un acuerdo en las próximas semanas evite el llamado "abismo fiscal". El rally navideño dependerá casi exclusivamente de ello.

El mes del Boden 2015

Rendimiento atractivo en dólares
Cotización en alza

El Boden 2015 en dólares, la ley nacional, es uno de los títulos más atractivos de la curva de bonos ARG. Su rendimiento es superior al 15% anual, muy por arriba de títulos comparables de la región.

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